腾讯再出手 搜狗迎来新生？

　　7月27日，搜狗(SOGO.US)盘前发布公告称，腾讯向公司发出初步非约束性收购要约，腾讯拟以每股9美元的价格现金收购搜狗剩余的股票。搜狗盘前涨超40%。

　　实际上，公开数据显示，腾讯此前已经是搜狗第一大股东，持有该公司151557875股B类普通股，总持股比例为39.2%，投票权为52.3%。

　　此外，搜狐系也持有大量搜狗股票。截至2020年03月31日，搜狐公司董事局主席兼首席执行官张朝阳共持有搜狗24686863股A类普通股，总持股比例为6.4%，投票权为0.9%。搜狐持有搜狗3717250股A类普通股、127200000类B类普通股，总持股比例为33.8%，投票权为44.1%。

　　近年来，搜狗发展之路并不一帆风顺，广告业务受到信息流产品挑战，AI和硬件等创新业务短期资本开支较大，双重压力下市值持续缩水。而以张朝阳为代表的搜狐系此时选择“急流勇退”，无疑是一笔划算的买卖。

　　一方面，此次要约收购属于溢价收购，对张朝阳和搜狐而言都是一笔合算的买卖。搜狗公告中指出，张朝阳把所有投票权用于支持本次交易，并且将其持有股权全部卖给腾讯。

　　另一方面，对于一季度巨亏2.2亿人民币的搜狗来说，腾讯的出手无疑是一场“雪中送炭”，不仅可以通过业务+流量整合打破“浏览器”业务天花板，同时强大的资本实力也可以支持搜狗AI等创新业务获得更多发展机遇。

　　王小川当晚也在朋友圈对腾讯收购表示感谢。

　　上市即巅峰的搜狗

　　2004年8月3日搜狐公司推出了当时全球首个第三代互动式中文搜索引擎——搜狗。“搜狗”的问世也被认为是搜索技术发展史上的重要里程碑。据坊间传闻，搜狗的名称取自2001年电影《大腕》里的幽默台词——“他们搜狐，我们搜狗，各搜各的!”

　　然而，带着技术光环成立的搜狗很快发现，搜索市场的生意并没有那么好做。2010年，搜狗的市场占有率为3.5%，位列第三，且其业务一直处在亏损状态。当时，张朝阳引入阿里作为战略投资，可不到两年，这场合作以搜狐回购阿里所持有的搜狗股份而宣告失败。

　　新接盘方为阿里的老对手腾讯，2013年9月16日，搜狐公司及搜狗公司与腾讯共同宣布达成战略合作。腾讯不仅向搜狗注资4.48亿美元，同时也将旗下的腾讯搜搜业务和其他相关资产并入搜狗，交易完成后腾讯获得搜狗完全摊薄后36.5%的股份。

　　彼时市场说法是，腾讯搜索产品做得不好，这种竞争格局下，卖给搜狗获得更多股权，对腾讯来说是战略双赢。

　　双方联姻后，腾讯对搜狗倾注了大量心血。搜狗是腾讯产品的默认通用搜索引擎，提供一般搜索产品，如移动QQ浏览器，qq.com和PC网站目录daohang.qq.com和hao.qq.com。搜狗微信搜索目前是唯一可访问微信官方账号上发布的所有内容的通用搜索引擎。

　　据SEC文件显示，搜狗搜索总流量的36%来自于腾讯，MAU从2016年3月的4.38亿增加到2018年12月的6.95亿，增长了58.7%。

　　受益于移动搜索业务量增长，2017年11月，已经实现盈利的搜狗终于在纽交所正式挂牌上市。但如同很多在A股上市的上市公司，搜狗走出了上市即巅峰的轨迹。

　　iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，2019年第四季度中国移动搜索用户数量规模达到7.05亿人。其中，搜狗搜索用户份额占比为32.0%。主要依靠腾讯系强大的生态引流，在2019年斩获较好的成绩。

　　另一方面，其成立以来，搜狗一直奉行“输入法+浏览器+搜索引擎”的发展模式。但最近几年，伴随流量价格激增，信息流广告巨大冲击，这一模式已陷入增长乏力、营收无力的泥淖。

　　2019年8月CNNIC公布的第44次《中国互联网络发展统计报告》显示，虽然国内搜索引擎用户总数在上升，但使用率在持续下滑，截至2019年6月，仅为78.2%。艾瑞咨询数据显示，中国网络广告市场份额中，搜索广告占比持续下跌，2020年Q1仅为12.1%，市场规模达160.5亿元，同比环比双双下滑。

　　没有新的力量输血，现在的搜狗很难走出困局。

　　搜狗2019年年报显示，其年收入11.72亿美元，同比增长4.28%，净利润8910.5万美元，同比下降9.8%。今年一季度，其收入2.57亿美元，同比增长1.81%， 净利润亏损3161万美元。

　　上市后，搜狗市值持续缩水，股价从发行价13美元跌到了今年5月份最低2.95美元，目前市值仅22亿美元，市值缩水过半。

　　中金公司最新一份研报中指出，预计 2020 年 2 季度搜狗收入约为 2.6-2.8 亿美元，低于预期的 3.06 亿美元，表明疫情后搜索广告复苏缓慢，并判断其 2020 年搜索广告收入将全年承压。主要依据是，疫情导致宏观经济承压，广告需求降低，且广告行业竞争激烈。同时，中金认为，其收入承压导致利润率进一步下滑。 中金公司甚至下调其目标价至 3.3 美元。

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