【知胜大咖】太极驾到，遇见开曼炬力

一、原由“中国MP3之父”创立，纳斯达克上市

珠海炬力的历史可以追溯到1993年珠海第一家芯片公司珠海亚力电子。1993年，在中国第一家现代化电子管厂北京电子管厂担任工程师的赵光明来到到珠海成立珠海亚力电子有限公司，这家公司也成为全志科技、亿智科技等芯片公司的发源地。来源。

2001年，珠海亚力电子整个团队转入炬力集成。2002年，在赵光明的带领下，炬力推出了首款MP3主控SoC。短短几年，炬力集成MP3芯片的出货量呈指数级增长。2004年第二季度累计出货量达到100万片，2005年第一季度超过1000万片，2006年突破1亿片，最终占据全球MP3主控芯片的50%以上市场。

韩国的艾利和MP3放弃飞利浦芯片转而使用炬力集成芯片，甚至飞利浦自己的随身听也采用炬力集成解决方案。

炬力集成的成功带动了中国MP3产业的快速发展，使中国成为全球MP3产品的重要出口目的地。因此，赵光明在业内被誉为“中国MP3之父”。值得注意的是，炬力集成是一家台资企业，背后的大股东是台湾的叶氏家族。叶氏家族是台湾IC设计公司瑞昱的大股东。

2005年，瑞昱董事长叶南红出任炬力CEO。在他的领导下，炬力在开曼群岛成立，间接持有炬力的股份。但据称，由于上市后股权分配问题，炬力集成核心高管已离职，其在平板芯片市场的布局并未扭亏为盈珠海炬力集成电路设计有限公司怎么样，股价表现较为低迷。

招股书中提到，开曼行动股票价值长期被低估，股价连续三年基本低于每股资产净值和每股现金净值，无法体现合理价值开曼行动，维持上市的成本相对较高。，最终开曼行动于 2016 年 12 月从纳斯达克交易所退市。

在炬力在开曼的退市过程中，炬力投资成立了炬力有限公司，主要承接炬力的核心芯片设计业务。

▲炬力股份股权结构

2020年5月，为简化珠海炬力的海外股权结构，其实际控制人叶氏家族成立了境内持股平台。作为炬力的直接股东，转让炬力集成等持有的炬力股份。.

2020年7月，炬力（珠海）科技有限公司更名为炬力科技有限公司（炬力科技），公司团队未发生变化。

二、年营收超4亿元，中芯、联电为主要晶圆供应商

近年来，TWS蓝牙无线耳机市场规模迅速扩大，承接炬力集成技术实力的炬力科技也从中受益，报告期内营收持续攀升。

炬力2018年、2019年、2020年和2021年上半年的收入分别为3.46亿、3.61亿、4.10亿和2.47亿。

净利润方面，其2018年至2020年净利润分别为3603万元、5456万元和2409万元，2021年上半年净利润为3531万元。

▲ 炬力2018-2020年营收和净利润变化

值得注意的是，炬力科技接受的政府补贴金额较大，对其经营影响较大。招股书显示，炬芯科技2018年至2020年政府补助分别为4108万元、5554万元、2653万元。随着2020年政府补贴的大幅减少，炬力科技当年的净利润也出现了类似规模的下降。

目前，炬力中短期的主要增长动力来自于TWS蓝牙耳机，这是其长期的重点布局方向。2018-2020年炬力蓝牙耳机SoC芯片销售复合增长率达到113.4%。

随着蓝牙耳机SoC芯片销量的暴增，其蓝牙音频SoC芯片系列营收占总营收的比重持续上升，从2018年的38%上升到2021年上半年的70%。相应地，便携的占比音视频SoC芯片系列收入逐年下降。

▲动芯科技2020年主营业务收入占比

销售额方面，报告期内，炬力前五名客户中，除业内知名的电子元器件经销商富威国际有限公司外，其余客户均为解决方案提供商和模块组件制造商。

此外，炬力前五名客户三年内变化不大，其2020年前五名客户与2019年持平，但排名发生了变化。

▲炬力报告期内前五名客户（来源：炬力招股书）

由于炬力是芯片设计制造商，主要采购项目是晶圆和封装测试服务。

2018-2020年，中芯国际和联电是其主要晶圆供应商，瑞昱是炬芯的主要集成电路供应商珠海炬力集成电路设计有限公司怎么样，天水华天科技有限公司是主要的封测服务商，华天科技有限公司。集成电路（苏州）有限公司负责供应DDR（内存芯片）。

瑞昱和炬力虽然有关系和供货关系，但两款产品在中端蓝牙耳机SoC芯片和语音遥控SoC芯片上都差不多，也有一定的竞争关系。

▲炬力报告期内供应商前五名（来源：炬力招股书）

三、蓝牙音箱SoC市场份额排名第二，研发人员占比70%

2020年炬力蓝牙音频SoC芯片销量6480.220,000片，比2019年增长46.60%。其中主要分为蓝牙音箱SoC芯片和TWS蓝牙耳机SoC芯片。

目前，蓝牙音箱市场相对成熟，竞争格局相对稳定，市场份额呈现进一步集中的趋势。目前，中高端蓝牙音箱SoC芯片市场的主要玩家包括高通（CSR）、联发科（罗达）和炬力等，而低端蓝牙音箱SoC芯片市场的主要玩家包括博通集成、珠海杰瑞、中国科澜新闻等。

根据市场研究机构TSR()2021年5月发布的研究报告显示，2020年中高端蓝牙音箱芯片市场份额前三的分别是高通(CSR)、炬力和联发科(罗大) .

招股书显示，炬力科技在2020年已获得业界主流终端品牌和ODM/OEM代工厂的普遍认可，其终端品牌已从国内厂商扩展到国外厂商，专业音频厂商已扩展到手机、电视、互联网公司、自有品牌的大型超市，实现中高端蓝牙音箱SoC的国内换代。

▲炬力蓝牙音箱下游终端品牌列表（来源：炬力招股书）

TWS蓝牙耳机SoC芯片方面，炬力2020年销量为2136.370,000片，较2019年增长40.66%。根据旭日大数据研究报告2020年数据，除苹果外，服务品牌客户的中高端蓝牙耳机SoC芯片市场份额前三为恒玄科技、高通（CSR）和联发科（罗达），炬力科技市场份额排名第6。

毛利率方面，炬力蓝牙音频SoC芯片的毛利率呈上升趋势。2019年以来，炬力蓝牙音频SoC芯片的毛利率低于恒玄科技产品，但高于蓝讯和博通。2018年炬力产品毛利率较低主要是采购成本高于自研蓝牙芯片所致。

▲珠海炬力蓝牙音频SoC芯片及可比上市公司产品毛利率

技术研发方面，报告期内，炬力科技每年研发费用超过1亿元。@1.23% 和 26.55%。

有了这样的研发投入，炬力在全球拥有265项专利；其中235件在中国大陆获得，其中发明204件，实用新型13件，外观设计18件。此外，炬力还形成了多项核心技术，与主营业务高度相关，并在产品中得到应用。

文章来源:http://baijiahao.baidu.com/s?id=1717728815927854533&wfr=spider&for=pc

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